作者：山西资本圈

8月17日晚间，继上市公司太原狮头股份（现简称ST狮头）终止重大资产重组之后，山西上市公司山西三维也在停牌四个月之后，宣布终止重组，巧合的是，两家公司均在实现了控股权的转让之后，宣布重组失败。

之所以如此巧合还“归功于”6月17日中国证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿，此次修订从认定标准、监管配套、中介机构责任等三方面对重组上市（也称“借壳上市”）行为提出了十分严格的监管要求。

更为巧合的是，当天晚上，停牌近两个月的山西三维对外披露公告称，阳煤集团拟将其持有公司第一大股东三维华邦%股权协议转让至山西路桥集团；协议收购完成后，公司通过发行股份购买资产的形式收购路桥集团持有的3条高速公路股权：山西路桥集团太佳高速公路东段有限公司%股权、山西路桥集团榆和高速公路有限公司%股权及忻保高速相关产权。

时也，命也，不曾想当初相伴而生的一纸文件如今却成了压倒此次重组的重石：

虽然阳煤集团和路桥集团均为山西国资委旗下公司，但是毕竟牵涉控股权的变更及颇大的资产体量注入，所以资产重组预案尚未出炉便引起了市场对其是否为借壳上市的质疑。

7月21日，已完成控股权变更并发布资产重组预案的狮头股份意外宣布终止重组，公司解释称：由于证券市场环境、监管政策等客观情况发生了较大变化，各方无法达成符合变化情况的交易方案。经审慎研究，为切实维护全体股东的利益，各方协商一致决定终止本次交易。

虽未点明，但涉嫌借壳上市显然是公司重组难以逾越的“拦路虎”，重组新规的威力不言自明。

一个月后，山西三维再次“重蹈覆辙”：由于受到市场环境、行业监管政策变化、部分标的资产无法按预期计划纳入重组范围等影响，公司决定终止此次重大资产重组事项。同日公司披露，路桥集团将通过受让公司控股股东三维华邦%股权的方式，成为上市公司的间接控股股东。

几乎一样的说辞，背后自然也是同样的“痛楚”，稍有不同的是，狮头股份宣布三个月内不进行重组，而山西三维则为更长的六个月。

路桥集团表示，此次权益变动后，其将充分利用山西三维的上市平台，将其尽快打造成山西高速公路A股融资平台，实现山西高速公路“资产资本化、资本证券化、证券再证券化”，降低地方政府债务负担，推动山西省高速公路发展，同时其不排除在未来12个月内进一步增持山西三维股份的可能性。

正所谓“福无双至，祸不单行”，山西三维同时发布的年上半年业绩报告显示，公司实现营业收入19.79亿元，同比下降26.69%；归属于上市公司股东的净利润-2.88亿元，同比下降21.12%。

如果下半年不能成功扭亏为盈，公司将被实施退市风险警示，在行业背景难以扭转的情况下，山西三维只能寄希望于六个月后再启重组“保壳”。

山西资本圈觉得，大股东变更先行，资产注入夭折，当初狮头股份类似情景如今再现，是巧合也是无奈，也是憧憬未来的蛰伏。

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